國家統計局數據顯示，5月中國制造業PMI報50.6%，雖較前值微挫0.2個百分點，但仍優于市場預期，且已連續三個月穩定在擴張區間。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河介紹，上月制造業生產持續恢復，新訂單增長的同時，價格指數亦現回升，但進出口指數仍處低位。受訪專家認為，在中國內需持續回升，外部市場經濟活動逐漸筑底背景下，未來中國制造業PMI料繼續穩定在榮枯線上方。

　　交銀金研中心高級研究員劉學智向《大公報》表示，上月生產仍續擴張，代表需求的訂單指標亦獲改善，從分項數據看，從業人員指標的下降是當月制造業PMI擴張勢頭放緩的主要拖累，“當前就業壓力明顯增大，‘保就業’是年內積極政策的首要目標”。

　　外需探底修復或臨近

　　“中國外需雖繼續面臨顯著壓力，但外需探底修復可能臨近?！敝薪鸸竞暧^分析師袁越觀察到，中國制造業PMI已連續三個月保持擴張態勢，上月制造業內需環比仍續較快回升，惟海外經濟活動繼續低位徘徊。

　　興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委坦言，疫情對中國制造業生產活動的影響已漸弱化，制造業生產經營活動已基本恢復。

　　不過，上月高爐開工率環比改善幅度有所弱化，可能預示制造業生產活動的改善已進入“平臺期”，這或是制造業擴張步伐放緩的主因。

　　PPI同比降幅有望收窄

　　從數據來看，官方制造業PMI五大核心指標在上月呈現“2升3降”之勢，其中，生產、新訂單、供應商配送時間等指標均高于榮枯線，原材料庫存和從業人員指標則在榮枯線下方小幅下降。

　　劉學智分析，生產加速是原材料庫存減少的主因，而外需的疲軟也造成部分企業出口訂單出現減少，但從生產指標看，近期工業產值數據料將回升。他并指，鑒于上月制造業價格指標的回暖，工業通縮壓力或有一定程度紓緩，后續生產者物價指數（PPI）同比降幅有望收窄。

　　展望未來，5月制造業生產經營活動預期指標錄57.9%，較前值提升3.9個百分點；具體看，食品及酒飲料精制茶、石油加工、專用設備、汽車等行業預期指數均超60%，預示業界對未來3個月行業前景態度樂觀。

　　趙慶河提醒說，上月制造業新出口訂單和進口指數分別較前值回升1.8和1.4個百分點，至35.3%、45.3%，雖略改善但均處歷史較低值，預示全球疫情和經濟形勢嚴峻復雜背景下，外部需求仍續萎縮。

　　恢復性增長態勢料持續

　　中國物流信息中心分析師文韜分析時強調，國內疫情得到控制、企業紓困政策持續落地，是業界預期指標趨升的主因，在市場需求延續升勢、企業復產穩定，及經濟新動能保持較快增勢的背景下，中國經濟仍維持“恢復性增長”態勢。

　　袁越相信：“今年財政、貨幣等政策已明確寬松基調，短期央行或擴大貨幣信貸供應，以達到‘穩增長’及‘支持財政擴張’的雙重目的?！?/p>

　　至于政策方面，魯政委相信，季末臨近金融系統資金需求料將旺盛，考慮到6月市場將迎來7400億元人民幣到期MLF（中期借貸便利），“屆時降準窗口可能再度開啟，建議關注中美貿易關系的變化，及該變化對后續政策操作的影響”。

　　建筑升勢強勁 服務業持續恢復

　　國家統計局數據顯示，5月中國非制造業PMI報53.6%，較前值升0.4個百分點，連續三個月環比回升，并維持擴張態勢。分行業看，建筑業回升勢頭尤為強勁；當月，建筑業PMI較前值提升1.1個百分點，升見60.8%的較高景氣區間，服務業PMI報52.3%，較前值回升0.2個百分點，延續平穩增勢。分析稱，市場需求基礎仍應進一步鞏固，積極擴大內需是當前中國經濟發展的重點方向。

　　國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河介紹，上月建筑業新訂單指標報58%，較前值提升4.8個百分點，企業新簽工程合同量繼續攀升。同期，建筑業從業人員指標為58.8%，較前值回升1.7個百分點。服務業方面，隨著“擴消費”措施加速落地，及“五一”假日效應顯現，官方調研的21個服務業行業中，有15個行業PMI高于榮枯線。

　　中國物流信息中心分析師武威認為，建筑業PMI進一步回升，得益于投資“穩內需”政策效果。不過，服務業企業反映“需求不足”企業占比仍超半數，且旅游、文體娛樂等服務業運行狀況尚未完全恢復。

　　交銀金研中心高級研究員劉學智提醒，當前民眾對外出類消費仍持謹慎態度，但與基建設施建設相關的電信、互聯網軟件、交運等服務業PMI，仍保持擴張勢頭，“隨著‘擴消費’政策的持續落地并減少，未來政策對服務業的支持作用將續顯現?！?/p>

　　政策加碼 上月內銀料放貸1.95萬億

　　5月中國金融數據即將發布，受訪機構認為，在企業復工復產持續推進、居民商品房銷售面積進一步回升，以及促進中國經濟“穩增長、擴內需”等逆周期調節政策加碼推動下，信貸需求料重返常態，預計5月人民幣新增信貸、社融將繼續保持較高水平。

　　興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委預計，5月人民幣新增信貸和社融規?；蚍謩e為1.95萬億元（人民幣，下同）和3.56萬億元，分別較4月提升約2500億元和4700億元。他分析，上月新增信貸的進一步攀升，與逆周期政策和季節性因素疊加作用有關，社融規模的增長與當月地方債供應高增有關，“上月社融增速或攀升至12.7%”。

　　貨幣供應方面，中金公司宏觀分析師袁越向《大公報》表示，上月M2（廣義貨幣供應）同比增速或小幅攀升至11.2%，鑒于“特別國債”發行工作漸行漸近，6月政府債凈融資規模將續高位。他補充說，從近期宏觀經濟指標看，短期中國內需回暖的確定性明顯優于外需，綜合決策層對M2、社融增速的表述判斷，對內需修復提供的信貸支持還將繼續，為達到“穩增長、擴內需”政策目標，后續財政、貨幣政策料續寬松。

　　今年全國兩會政府工作報告明確，將引導廣義貨幣供應量和社融規模增速明顯高于去年。魯政委預計，5月M1（狹義貨幣供應）、M2同比增速或分別報5.8%和11.7%，分別較4月末提速0.3和0.6個百分點。他解釋，信貸投放和政府支出的雙雙加速，帶動M2增速的回升，購房需求的集中釋放，以及居民存款向企業存款的加速轉換，帶動M1進一步攀升。